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對港貿易數據“虛高” 背后套利行為面臨金融風險

發布時間:2013/6/24 點擊:91
導讀:
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  近期數據顯示,今年前4個月,我國進出口同比增長14%,內地對港進出口貿易則增長了66%,深港之間貿易總值更是增長了130%。

  有關對港貿易數據“虛高”,市場上不少人對此有質疑。

  內地對港出口突然連續大增,不僅與社會普遍預期不符,也與香港方面的統計數據相差較大,由此引發人們對進出口數據真實性的擔憂。

  據悉,香港貿易報關制度規定,內地輸往香港的貨物如僅在香港轉運或過境,不列入香港自內地的進口統計;內地則統一按照聯合國貿易統計標準執行,即跨境流動的貨物都應全值計入貿易統計。

  按理說,因統計制度不同導致數據差異屬正常現象,為何這一差異近期如此大幅攀升?在對深港兩地多次調查發現,直接導致對港出口“飆升”的,是那些被稱為“道具貨物”的集成電路、黃金首飾制品等。真正隱藏在幕后的套利者,借助貿易融資工具,通過操控“道具貨物”來回出入境,以獲得巨額貿易套利。

  這些“套利者”真正的意圖是利用深港兩地間的利差和滙差,實現貿易套利。

  今年以來,人民幣大幅升值,市場也普遍預期未來人民幣升值步伐還將進一步加快。與此同時,國內經濟增長相對平穩,利率水平相對較高,而歐美等發達經濟體一直維持低利率和量化寬松的貨幣政策,由此引發國際投機資金進入國內市場的強烈欲望。

  香港金管局數據顯示,今年一季度末,香港市場人民幣存款高達6680.6億元,為歷史最高點。一方面,這些沉淀在香港市場的人民幣需要釋放,另一方面,內地銀根緊縮,銀行攬儲壓力較大。

  “當出現利差、滙差等額外收益時,貿易融資工具在利益驅動下就會出現扭曲。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說。

  據悉,以前境內企業在出口時,需要向境內銀行進行存款質押。現在,則可通過購買銀行的理財產品完成質押,由境內銀行開具保函后再由境外銀行放出廉價貸款,如此循環往復并從中套利。其間,銀行不僅可以收取可觀的手續費,還可獲得相應的利差。

  一位業內人士算了一筆賬:香港人民幣貸款利率一般為2.25%-5%,而內地一年期人民幣存款利率為3.25-3.3%,兩者利差近1個百分點;境內企業還可以通過購買境內銀行年利率高于4.3%的理財產品進行質押擔保,獲取1個百分點的利差。如果用美元付滙再以人民幣收滙,還能賺取約0.48%的滙差。綜合算下來,每完成一次“兜圈”,即可獲得約2.48個百分點的利潤。以1000萬元本金計算,兜圈200次,就能套入資金20億元,一年下來可套利4960萬元。

  貿易獲利杠桿作用巨大,但存在重大泡沫風險。一旦部分理財產品出現兌付風險,企業資金鏈條就會斷裂,由此形成的巨額呆壞賬將最終由銀行來承擔,積聚了巨大的金融系統性風險。此外,這些無效貿易往往掩蓋了當前對港貿易的真實情況,擾亂了金融監管秩序,容易干擾國家對經濟走勢的判斷,進而影響宏觀經濟調控的方向。

  針對這一情況,有關部門已著手推出治理舉措。中國人民銀行廣東分行4月17日下發通知,暫停為黃金、集成電路等貨物進出境辦理90天以上人民幣遠期貿易融資業務及相關組合理財產品銷售,并暫停為上述技工貿易企業開立跨境人民幣保函;海關進一步加強了對保稅區進出口貨物的監管,確保單貨相符,同時加大了對保稅區內註冊物流企業的資質審核;外滙管理局也發布通知,要求加強對外滙資金流入的管理,改進海關特殊監管區域經常項目的外滙管理。

  這些措施目前看起來左右成效,但這些暫時舉措能否真正擠出數據水分,專家表示還有待觀察。要想徹底解決套利貿易的“頑疾”,最根本的還在于推動人民幣滙率市場化的進程。

  貿易數據虛高背后隱藏的套利行為帶來金融風險,這將給註冊離岸公司業務的發展帶來一定影響。

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