华晨系扩张从百慕大开始——境外注册，回国投资

十多年前，在中国证券市场刚起步之时，“华晨系”便通过境外注册公司。再回国合资成立“金杯客车”，然后将“金杯客车”资产注人境外新的注册公“百慕大华晨汽车”，在美国上市，筹集资金800()万美元。

在美国两次配售未成功，融资功能逐渐减弱时.华晨又将“百慕大华晨汽车”在香港二次上市.融资13亿港元。

在中国证券市场逐渐成熟时，“华晨系”又将资本空间移至国内，通过控股“华晨集团”(600653),“金杯汽车”(600609)、中西药业(600842)等上市公司，再次筹集资金10亿多元。

2002年2月6日，印融以“华晨集团”策事长的身份持有上市公司665万股.成为“华晨集团”的第三大股东(0.86% )，并有意继续增持成为第一大股东。

境外注册，回国投资

在中国加人WT O之前，“华晨”的运作已经延伸至百慕大、英属维尔京群岛、美国、香港，再转回内地，完成了一轮回归，其利用境内外差异所展现的运作技巧令人惊叹。

最早的“华晨系”，是境外注册的两家公司。从股权结构上看，这两家公司都由仰融控制。一家是1990年在百慕大(Bermuda)注册成立的“华晨控股有限公司”(Brilliance Holdings Ltd.. T称“百慕大华晨控股”)，仰融作为董事长.“百慕大华晨控股1.100%股权由其代国家国有资产管理局持有。

另一家则是1991年2月仰融与郑金海以个人名义在香港注册的“华博财务有限公司”(下称“香港华博”，Broadsi-no Finance Co. Ltd.)。公司注册资金1000万港元，其中仰融占70%股权。

这两家境外公司随后陆续与“金杯汽车”展开股权合作。先是1991年上半年，在“沈阳金杯汽车股份有限公司”(下称“金杯汽车”)进行股份制改造准备在国内A股上市时，“百慕大华晨控股”认购其法人股〔注:“百慕大华晨控股，在“金杯汽车”(600609) 1993年年报中，共持有“金杯汽车”2507万股法人股，占总股本3.02%;在1994年年报中，则在大股东名单中消失〕。

随后，在1991年7月，“香港华博”与“金杯汽车”、“海南华银国际信托投资公司”(下称“海南华银信托”Hainan Huayin International Trust&Investment Corp.)合资成立了“沈阳金杯客车制造有限公司”(下称“金杯客车”).当时注册资金约为300(】万美元，三家公司分别持股25%,60%和15%。

这个“金杯客车”，则是“华晨系”日后不断进行资本运作的主要资产。更值得注意的是，“华晨系”的操作方法:“百慕大华晨控股”及“香港华博”先在海外注册，然后再回国投资、持股。

操作者的用心我们不得而知。显而易见的事实是，可充分利用百慕大等地的特殊性，避税。而且以外资公司身份投资.还可以根据“中外合资企业”的有关规定享受税收、付款方面的优惠。同时，境外注册公司，在解决收购资金方面.有着非常灵活的处理方式。