上汽雙龍并購案：自主研發的無奈之路還是獨辟蹊徑?(2)

4.2并購實施過程

2004年7月，以韓國朝興銀行為主的30家債權單位組成的債權團舉行會議，以投票方式決定雙龍汽車公司股權的優先買主。結果，上海汽車不出所料被債權團選中。同年10月16日，雙龍汽車及其債權銀團稱將把55.4%的股權出售給上海汽車旗下的上海滙眾公司，當時的出售價格為3 000億-5 000億韓元。隨后，雙方便計劃在年內簽訂諒解備忘錄，雙龍開始把自己的命運與中國汽車業連在了一起。

上汽集團和韓國雙龍汽車公司債權委員會代表朝興銀行10月28日在漢城簽署了雙龍汽車公司的最終買賣合同.標志著上汽集團正式收購雙龍汽車部分股權。債權團和上汽集團方面對股權買賣價格守口如瓶，在正式場合沒有公布任何有效數據。但是，韓國媒體紛紛披露了這次收購的價格內情。據報道，雙方談判的結果，雙龍汽車公司股權以每股1萬韓元(約1130韓元合1美元)成交，上汽集團收購雙龍48.92%的股權，總收購價格約為5億美元。2004年10月至收購合同簽訂時，雙龍汽車公司股票在韓國股票市場的平均價格為每股7300韓元左右，10月28日收于6850韓元。同時，上汽集團計劃在諒解備忘錄簽訂后開展一項為期3周的全面盡職調查.在盡職調查完成后，雙方就最終條款進行進一步談判。

另外，收購完成后，上汽集團計劃保留雙龍汽車現有的管理層和員工。上汽集團認為，保留現有員工是確保雙龍汽車未來持久成功營運的關鍵所在。上汽集團還稱，雙龍汽車的生產設施將繼續留在韓國，而不會遷至中國，為改進生產設施，公司未來還將進行必要的投資。

一般來說，被收購的企業在經營和資金等方面存在這樣那樣的問題，雙龍汽車公司也不例外。然而，收購前的雙龍汽車公司已不是一個瀕于破產的企業，經過幾年來的結構和經營戰略調整已實現扭虧為盈。2003年，雙龍汽車公司連續第三年實行盈利，銷售額達到3.28萬億韓元(約合29億美元)，營業利潤和純收人分別為2 895億韓元(約合2.56億美元)和5 896億韓元(約合S. 1億美元)。到2003年9月，雙龍汽車公司負債減為1.37萬億韓元(約合12億美元)，自有資本升至1.2萬億韓元(約合10億美元)，負債率降到最低程度。2004年9月，雙龍汽車公司擁有總資產2.4萬億韓元(約合20億美元)，凈資產1萬億韓元(約合8.7億美元)。雙龍汽車公司是在經營狀況明顯改善的情況下將股權出售給上汽集團的。

與一般的并購案相似，上汽的收的并非十分順利，其中另有波折。就在上汽集團緊鑼密鼓地準備與雙龍汽車“牽手”之際。半路殺出的新買家——藍星集團卻給了上汽“當頭一棒”，傳聞中的6500億韓元比任何買家的價格都高了不少。此外，藍星還承諾.在2010年前投人7億關元完善雙龍的生產設備以及研發領城，再投資3億美元在中國建立銷售網絡。這使得藍星一度成為雙龍的座上嘉賓。最終藍星集團因為不具備政府的通行證而遺憾退出。

藍星沒有獲得來自中國有關部門的支持，這多少說明了中國的某些國情是不同的。按照國家汽車產業政策，國內企業要進行跨國收購時，需國家主管部門批準。上汽一直強調，上汽集團是國家發展改革委員會批準的唯一一家獲準收購韓國雙龍汽車的企業。藍星集團的競購使得上汽收晌雙龍花費了更多的錢。