伦敦证券交易所AIM市场(高增长板)

伦敦创业板自1995年启动以来，以其灵活的监管机制、便捷的融资途径和很高的流动性在促进创业公司的融资和发展方面发挥了重要作用。目前，到伦敦创业板上市有许多灵活条件，包括无需三年业绩、无公众持股最低限制、在大多数情况下增发新股无需事先征得股东同意、上市文件由保荐人而非交易所或上市监管局进行审查等。在创业板上市的公司最多时有1565家企业。其中包括131家海外企业。随着95家企业升级至主板市场和部分企业被兼并，目前仍有936家企业上市，其中94家海外企业，市值460亿美元。

近几年来，到(中小企业)创业板上市的企业不断增加。仅2004年一年，就有162家企业加盟创业板，其中包括一家中国大陆公司和68家首次公开上市的公司，融资总额达18亿美元。迄今，创业板已融资238亿美元，其中55%是在上市首发时筹集的，45%是通过进一步发行股票筹集的。

于2004年10月1日在创业板上市的第一家中国大陆企业中国万得公司，通过在创业板的上市，在实现融资的同时，也接触了更多国际资本，为公司提供了对其经理及高级员工进行股权激励机制的机会，进一步提高了企业声誉。

在美国安龙事件之后，由于美国实行了萨班斯一奥克斯利法案，美国市场监管更加严格，这使公司上市成本进一步增加，国际公司面对法律方面的不确定性更大，造成许多麻烦和负担。因此，现在是中国企业到伦敦上市的一个有利时机。

据悉，伦敦证交所为了加强吸引亚洲特别是中国企业上市，已于2004年10月25日开始，把亚太区业务全部移到香港，而且人员从原来的祝晓健一人增加到5人。伦交所还计划在伦敦或香港进行一些路演活动，以吸引更多的中国企业到伦敦上市。

据了解，现时共有6家中国内地公司在伦敦证券交易所主板上市，5家中国内地公司在创业板上市，在伦敦上市的香港公司则超过20家。

巨额资本的跨国流动被经济学家视为世界经济全球化的重要特征之一。随着经济全球化进程的加速，资本市场也进行着与之相适应的变革。伦敦证券交易所在这场变革中又一次显示了它巨大的融资活力。伦敦证券交易所AIM市场的迅速发展引起了世人的极大关注。

一、为中小企业提供融资服务

已有300余年历史的伦敦证券交易所是世界上挂牌上市公司最多的证券市场，来自60余个国家和地区的500多家大型企业云集在这个巨大的资本市场筹措资金，以求更大发展。然而，由经济全球化带来的资本市场之间的激烈竞争使伦敦证券交易所越来越意识到，不能再单纯地把经营对象定位于世界级大型企业，还必须把目标对准对大多数国家而言在国民经济中占主导地位的中小企业。

1995年6月伦敦证券交易所成立的高增长板投资市场(Alternative Investment Market，简称AIM)是继美国纳斯达克市场之后在欧洲成立的第一家二板市场。开业5年来先后有570家公司在AIM市场上市，融资总金额达50亿英镑(75.8亿美元)。其中有72家公司由于业绩的壮大已“晋升”到主板市场挂牌上市。目前，AIM市场的资本市值已达141亿美元，是开业初的150倍;挂牌上市的企业已由最初的7类增加到目前的30类，其中技术类公司占47家，资本市值为26亿英镑(41.6亿美元)，在AIM市场中占主导地位。

AIM市场是伦敦证券交易所向新创建的小企业提供融资服务的金融市场。无论是高科技公司，还是传统的制造行业，抑或是第三产业的服务公司，它们均可在该市场挂牌上市。AIM市场对上市公司的资金实力、企业规模、经营历史、企业业绩以及投资者拥有股份的比例均无任何要求。

二、市场运作与监管

虽然AIM市场对意欲在该市场上市的公司不带任何入市条件，但为确保上市公司能及时有效筹措资金，在市场的检验中体现其价值，并通过股票的挂牌上市来强化企业声誉和提高企业的公众形象，它要求上市公司在挂牌上市前须确定或指派熟悉证券业务的顾问。由顾问来协助公司办理加入二板市场的程序和履行AIM市场对上市公司的有关要求。

被委派和指定的顾问首先要对他为之服务的公司是否宜于加入AIM市场做到心中有数。顾问一经确定，他须按市场规则对上市公司董事会成员进行有关责任和义务的指导。此外，如同委派和确定顾问一样，上市公司还须委派和确定进行证券交易的经纪人，但他必须是伦敦证券交易所的成员。当然，如有需要和可能公司可委派同一人既做公司的顾问，又身兼经纪人。

公司顾问和经纪人一旦受命，他们就成了向公司和投资者提供市场信息的中心人物。他们不仅能向投资者提供市场行情和对上市公司证券的需求情况，还兼有帮助确保投资者利益的责任。

上市公司顾问和经纪入被认为是最能体现企业价值的关键人物。为防止受委派的顾问或经纪入突然辞职而给公司的运作带来冲击，上市公司对顾问和经纪人的辞职意向和离职的期限须作明文规定。

为确保二板市场证券交易的公正、公平和投资者的利益，上市公司除了须遵循1995年英国监管当局颁布的证券公职人员法规外，AIM市场还制定了约束包括公司董事会成员在内的股份拥有者的标准法规。例如，该法规明文规定，董事会成员在发表公司年度报告前两个月不能参与本公司股票的交易活动;如上市公司的主体业务经营不到两年，公司董事和拥有1%以上股份的职工从股票挂牌上市之日起一年内不得出售其股权。金融专家认为，AIM市场把上述约束措施扩大到上市公司的董事会成员将大大增强投资者对持有该公司股份的信心。

但如何使投资者对上市公司的金融状况、资产和债务、盈利和亏损以及发行股票的前景和投资者的权益等有一个概括的了解，上市公司在向AIM市场提出上市申请时须提交一份“招股说明”及董事会全体人员过去5年在公司的履职报告，内容包括尚未履约的法院判决、破产和遭清算情况以及受公众和监管机构的抨击等。专家们认为，鼓励上市公司敢于公布“劣绩”的做法不仅无损于公司的形象，反而会增强投资者对董事会的信任。

三、与上市企业一起成长

创建于1992年、总部设在以色列的BATM公司是一家研制数据通信装置的企业，公司规模不大，但它生产的光纤通信装置达世界一流水平。1996年BATM公司在AIM市场上市时尚属一家小型企业，但到1999年7月上市仅3年即发展成为一家资本市值达5.4亿英镑(8.64亿美元)的大型企业，其股票当年即转入伦敦证券交易所主板市场挂牌上市。目前，该公司已在美、英、德等西方发达国家设立了子公司。该公司执行总裁兹维·马鲁姆在回顾公司的发展历史时说：“在BATM公司重要的发展阶段，是AIM市场对本公司的成功起了重要作用，它把BATM公司介绍给了全世界。”

2000年6月16日是AIM市场创建5周年，该市场首席执行官特里萨·沃利斯对5年来AIM市场在扶持中小企业的发展中所起的作用以及AIM市场自身的发展壮大有这样一番评说：“5年来成功企业的经验表明，AIM市场是它们步入主板市场的第一步。AIM自身也在扶持企业的发展壮大中体现了生机勃勃的市场活力。”