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ETF市場將迎變革 香港公司註冊業務受影響

發布時間:2012/3/23 點擊:92
導讀:
詳細介紹
 

近日,國際證監會組織(IOSCO)對有關交易所買賣基金(ETF)提出多項提高透明度的建議,其中主要的建議包括限制發行商借出股票的規則,以及實施ETF分級制,這意味著新一輪改革正在醞釀當中。

在過去的連年間香港監督機構持續收緊ETF的規則,不過此次國際證監會組織掀起的改革,作為成員之一的香港也將跟隨。

IOSCO技術委員會旗下的投資管理常委會,上周就ETF監管原則發表咨詢文件,針對產品分類、銷售、結構等方面,建議出15項監管原則。常委會成員之一的證監會,也有參與訂出改革建議。

過往市場對ETF的抨擊集中于合成產品,即只透過衍生工具間接持有追蹤指數成分股的ETF,指它們的結構復雜、涉及較高對手風險等,現在市場焦點逐步移向傳統ETF,由于其持有指數成分股,發行商都會向機構投資者(例如對沖基金)借出股票(俗稱借貨),收取的利息會與投資者平分。

IOSCO認為,與其它集體投資計劃一樣,傳統ETF借出股票屬于正常的活動,惟各監管機構應考慮要否為借貨設限、由百分百抵押品支持,甚至要求定期披露最大借貨人的名稱和數量。

IOSCO建議,假如個別ETF借出股票,應該清楚披露借出股票的收入能夠降低管理費、增加產品回報;同時也要讓投資者知道相關的對手(借入股票的機構)風險。

香港只容許借貨沽空,但散戶較難以取得貨源,導致沽空往往成為大戶專利,去年9月沽空占大市成交曾上升至14%的近年新高,不少人批評借出股票的機構間接協助對沖基金沽空,令大市跌勢加劇。

證監會規定,ETF借出股票,必須在產品章程披露,例如安碩發行的傳統ETF,列明借貨上限是可動用資產凈值75%;滙豐的產品章程也列出借貨上限,但不計劃參與這類活動。

據發行商的計算,借貨取得的額外收入,有助收窄追蹤指數的誤差約0.1%。

德意志銀行ETFs及db-X funds 亞洲區主管Marco Montanari表示,傳統ETF借出股票的對手風險,與合成ETF利用衍生工具涉及的對手風險無異,這些活動受到嚴格規管,而有關數據都會在產品章程和定期報告中披露。

香港投資基金公會行政總裁黃王慈明指出,ETF的種類、結構及追蹤的指數愈多愈多元化,投資者不能像過往一樣,認為ETF等于“簡單”,當全球對這種產品重新審視,預期香港會跟隨國際趨勢。

IOSCO另一個建議重點,是采用產品分級制,避免投資者混淆不同的ETF,又提出披露的訊息可以讓投資者比較不同產品。

CFA 協會市場標準及誠信部亞太區總經理李家麟認為,ETF是個廣泛名詞,采用統一分類系統是改革的第一步。他以“迷宮”形容亞洲ETF市場,指出亞洲的合成ETF比美國普遍,是由于區內法規讓發行商使用衍生工具更具彈性,促請行業增加透明度。

隨著ETF市場的變革進程,香港公司註冊的業務也將受到一定的影響。

 

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