債務上限問題不解決 美國將遭受新一輪債務危機

　　新年的第一天，美國“財政懸崖”危機暫緩，但在短暫歡呼過后，越來越多的人發現，兩黨達成的協議只是解決了臨時性問題，并不能根本上解決美國面臨的高額財政赤字和未來政府開支增長的來源問題。

　　實際上，美國的“財政懸崖”問題根源是由于美國債務持續突破債務上限所引起的，被認為是美國債務危機的后遺癥。債限問題若處理不當，會為新一輪債務危機埋下隱患。如果美國主權信用評級如2011年8月那樣再次被評級機構調降，將對美國及全球金融市場造成巨大沖擊。

　　目前，歐債危機和美債危機已引發了各國對合理債務負擔水平或能承受的最大債務警戒線的探討。目前，國際上普遍采用國債負擔率(國債余額與GDP的比率)和赤字率(赤字總額與GDP的比率)來分析和評價政府債務風險。2011年底，美國聯邦債務總規模為14.76萬億美元，占GDP比重為98.7%;州及地方政府債務規模約為3萬億美元，占GDP比重為20%。有分析預計，美國聯邦和州及地方債務規模仍將繼續膨脹，其中聯邦債務2016年將突破20萬億美元，占GDP比重也將達到106%，明顯突破了風險警戒線。

　　不容忽視的除顯性債務外，還有一部分是隱性債務，一些歐洲國家在上一輪金融危機中對部分銀行國有化后，原來銀行的負債合并到公共部門負債，導致債務負擔率激增超過風險警戒線。冰島、迪拜、希臘等經濟體相繼爆發信用危機，充分說明在被迫采取大規模量化寬松貨幣政策、財政刺激政策拉動經濟復蘇的情況下，極易導致負債比例過高、經濟結構失衡，并最終導致政府債務突破風險警戒線，最終誘發債務危機，實際上包括美國在內的全球很多國家在此輪危機中都面臨類似問題。

　　龐大的公共債務還可能帶來一系列的問題：包括巨額償債支出、市場信心的缺失以及對滙率的負面影響等。同時，巨額財政赤字會引起貨幣貶值和通脹。可以想象，美國和歐元區未來應會尋找新的增長點，實施擴張性貨幣政策，容許較高的通貨膨脹率，并采取措施削減財政赤字，而加快歐洲一體化進程包括建立歐洲債券市場也成為歐元區關註的路徑。

　　有學者認為，政府債務危機的直接原因是公眾預期的改變，但根源卻在于政府支出的過度增加。目前，財政懸崖問題導致美國經濟下行和失業率高企，而延長量化寬松貨幣政策的實施期限，迫使美聯儲投放更多貨幣，甚至購買美國國債。美元超發將增大赤字貨幣化的風險，向全球經濟註入過多流動性，還會推動國際黃金、原油、糧食等大宗商品價格出現新一輪上漲，提高未來通貨膨脹預期和貨幣貶值，也會在一定程度上刺激熱錢流入新興市場。

　　目前，美國各方關于是否調高政府債務上限的爭論又開始升溫。已有市場分析人士警告，債務上限問題遠比“財政懸崖”嚴重，美國新一輪債務危機隱患不容忽視。如何妥善解決債務上限問題，將成為確保美國經濟短期和長期走好的必要因素。

　　美國財政懸崖危機暫緩，但未來的債務問題更加嚴峻，將給美國經濟復蘇帶來不確定因素，也將給註冊離岸公司業務的發展帶來一定影響。