美国经济复苏平稳 推出QE3已不那么必要

只是当市场出现较大利空时，美联储会像给哭闹的孩子一块糖果让他止住啼哭一样，放出点QE3的风声，安抚一下市场心理，也就是一种“口号刺激”而已。主要原因如下：

美国经济复苏较平稳

美联储是否推出QE3，最根本的还是要看经济的复苏状况，其中就业是具有关键意义的最大单一指标。而对美国就业影响最大的还是房地产市场。从美国就业市场结构的恢复情况来看，目前建筑业的就业人数还只是金融危机前的72%，而其他部门如服务生产、商业、零售等的就业水平已经接近金融危机前的水平。因此，美国建筑业所带动的就业水平还有很大的提升空间。随着美国房地产的逐步触底回升，美国就业市场的数据大为改善，近期美国房地产市场利好不断，房地产市场触底的迹象也越来越明确。此外，经过几年的去杠杆化，美国家庭和企业的杠杆率已经下降至历年平均水平，处于较为健康的水平，这使得美国经济复苏的基础更为牢固。鉴于此，我们对美国经济的前景保持乐观的态度，即便现在经济复苏有所放缓，也可能与天气及季节性等因素有关。

前期QE成本和代价仍未消化殆尽

经过两轮量化宽松之后，各大商业银行在美联储账户的储备金已经高达1.5万亿美元之巨，相当于美国全年GDP的10%。在经济不景气的时候，这些巨量资金还可以“趴”在美联储的账户上吃利息，一旦经济情况好转，信贷市场恢复，这些资金将陆续流入到实体经济中去。在最不乐观的情况下，1.5万亿美元的资金洪流将会使美国CPI上涨10%，所以美国未来的通胀形势其实是非常严峻的，巨量的联邦储备已经为日后通胀埋下了隐患。同时，去年9月份以来美国的信贷市场已经开始复苏，因此，此时美联储应该考虑的是，如何防止账户上的巨量资金流入到实体经济中去，而不是继续实行宽松政策。

美联储更应刺激的是房地产市场

在房地产有所起色时，保持贷款长期贷款低利率是非常必要的。在家庭存在购房意愿和购房条件的情况下，低利率的环境就成为购房的重要保障和必要条件，这也是之前美联储延长OT扭转操作而放弃QE3的重要原因。美国目前的长期借贷成本已经创下历史新低，QE3能将贷款成本进一步下降到什么地步，尚未可知。在目前银行和家庭对放贷和借贷双谨慎的背景下，QE3进一步降低房贷成本的空间将十分有限。

美国银行信贷呈上升态势

银行信贷(主要是贷款)的增加是体现一国经济和社会资源流通的重要指标，直接反映了经济的活力，这也是美联储一直以来重点关注的地方。2010年下半年美国信贷市场借贷行为持续低迷，一路下跌，为刺激经济美联储在彼时启动了QE2。此后市场借贷活动在2011年年初触底并一路上行。近期美国银行借贷出现了不错的上升势头，整体流动性状况相比美联储推出QE2时候的情况要好很多，这也使得QE3不再那么必要。

美国7月份非农就业数据利好，让经济复苏的势头再次显示出来，这对注册美国公司业务的发展也有积极作用。