新GDP统计法暴露隐忧 美经济复苏远未完成

　　日前，美国首都公布了使用新统计方法后的经济数据。新GDP统计方法将研发、版权等知识产权纳入统计，美国经济被忽略已久的稳定增长动力被再发现。

　　新统计法统计的数据显示，今年二季度，美国实际GDP季环比增长年率为1.7%，大幅高于市场1%的预估中值，但市场反映整体偏冷，因为看季环比增速的计算方法，二季度增速超预期的根源在于前期基数被大幅下调，而美联储也发布了FOMC会议声明，将对美国经济表现的评价从“温和(moderate)”小幅降至“缓慢(modest)”，遂使市场看淡美国经济和QE退出的气氛进一步趋浓。

　　分析人士以为，尽管在前期市场强烈看多美国经济和美元汇率的背景下，预期适度降温、提升风险意识实属理性之举，但个别季度经济增长率的绝对数值、预期对比和震荡变化并不具有太大的趋势意义。把握美国经济大趋势和新变化，需要充分理解美国经济增长的结构信息以及本次统计方法更新带来的深层影响。通过比较分析从1947年一季度至今年二季度美国经济的结构数据，结果显示：美国经济稳健复苏态势值得充分肯定;但增长尚未达到繁荣的量级，一些潜在风险也在隐约闪现，复苏远未完成。

　　修正后的经济数据整体好于修正前数据，另外新GDP统计方法将研发、版权等知识产权纳入统计，让美国经济被忽略已久的稳定增长动力被再发现，此外美国经济内生增长动力依然强劲，这也是该分析人士对美国经济复苏基础稳固充满信心的依据。

　　当然，在美国经济这些值得称道的数据背后，也显示了四重隐忧。首先，增长的波动风险可能被低估。其次，股市繁荣带来的财富效应可能在渐次缩小。再次，内生增长动力绝对水平的中枢稍有下降。最后，经济增速尚未达到历史均值，表明去年以来美国经济周期性领跑的态势虽然十分有力，但最近一年的复苏力度可能小于修正前的水平和市场预期。而且，截至今年二季度，美国经济季度增速连续五个季度低于3.28%的历史均速。

　　在全球复苏势头放缓的背景下，美国经济复苏力度相对较为强劲，但从量能看，离复苏后的繁荣还有较大距离。因此，这将给美国公司以及其他海外离岸公司注册业务的发展既带来了机遇同时也提出了挑战。