第一上海：雅士利上升空间大 首予买入评级

《 您可能关注这些内容：香港银行开户 许可证投资移民开曼公司 》雅士利（1230,买入）：蒙牛唯一的奶粉平台，未来将继续受益于行业增长与整合，首次给予买入评级中国领先的婴幼儿配方奶粉及营养食品公司雅士利专注于婴幼儿配方奶粉、孕妇及哺乳期女性所需的配方奶粉产品。目前以超过9%的市场占有率成为国内领先的婴幼儿奶粉品牌，13 年7 月蒙牛对雅士利提出全面收购，收购后雅士利将成为蒙牛唯一的奶粉平台。公司在全国建立起了由超过1500 家一级经销商、超过105000 家零售点组成的销售网络，目前是中国2、3 线及以下城市的婴幼儿奶粉领导品牌。婴幼儿食品行业情况近年中国出生率维持在0.12%左右，婴幼儿人数稳定，“单独二孩”政策放开预计将从2015 年开始带来人口新的增长点。预计中国婴幼儿食品市场年增长率为15%左右，行业集中度和消费结构进一步提升。目前外资奶粉市占率高，洋奶粉享受高额信用溢价，外资基本垄断一二线城市市场，国产奶粉退居三线及以下城市。今年国家加大对婴幼儿奶粉的质量监管，鼓励国产品牌做大做强。公司特点公司的业务优势：1、采用进口奶源，原奶质量更为安全；2、绵密的销售网络和良好的经销商关系；3、清晰的销售管理系统；4、蒙牛唯一的奶粉平台。预计2013-15 年净利润复合增长率达25.6%13 年h1 公司收入同比增27.5%至21.5 亿元，但是q3 由于受到新西兰事件、反垄断、小厂商大力促销等影响，导致销售增长出现停滞，q4 开始陆续恢复。我们认为这只是短期现象，由于行业长期利好，我们预计公司2013-2015 年的收入复合增长率可达24.1%至66.7 亿元。我们预计新西兰奶粉快速上涨会略微影响公司14 年毛利率，综上所述，我们认为公司13 和14 年的股东应占溢利为5.6 亿和6.3 亿元，预计13-15 年公司股东应占利润的年复合增速达25.6%。目标价5.62 港元，首次评级买入婴幼儿奶粉市场正面临快速发展和结构升级，加上单独二胎放开的利好以及行业整合机会，我们认为公司仍有较大的发展空间。我们以2014 年eps 的25 倍市盈率为公司估值，得出公司目标价为5.62 港元，较昨日收市价4.74 港元还有18.6%的上升空间，首次给予买入评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论《 您可能关注这些内容：公司章程注册英国公司注册萨摩亚公司章程新加坡投资移民 》