国信香港：华晨中国增加预料性高 买入评级

《 您可能关注这些内容：香港银行开户 许可证投资移民开曼公司公司注册资本百慕大公司注册 新西兰公司注册费用 卢森堡公司注册 萨摩亚公司注册安圭拉公司注册美国公司注册伯利兹公司注册》华晨中国（1114.hk）：受益于宝马扩张浪潮华晨宝马2016年产能将达到2013年销量的3倍，更多车型将国产化。我们预计2016年底，华晨宝马的总产能将达到60万台，大约是2013年销量（我们预测20.7万辆）的3倍。同时，宝马也决定在2015年之后每年国产化多一款新车，我们预期宝马的国产化率将会从2012年的53%上升到2016年之后的2/3以上。完善的经销网络将能支撑产能扩张。截至2013年6月底，宝马在中国的经销商达到382家，高于奔驰和奥迪。我们预计在2013年底，宝马在全国的4s店数量将达到近450家。根据新华信的统计，宝马的经销商覆盖了最多的城市（宝马：145个；奔驰：96个；奥迪：139个），门店密度也处于2.4个/城市的合理水平；在渗透率方面，宝马经销商已经覆盖了约80%的三线城市和50%的四线城市，在三大豪华品牌中三四线城市覆盖率最高。我们认为完善的经销商网络将为公司的扩产提供强力支撑。宝马5系有望成为最畅销的c级车。1h13，宝马5系的销量占华晨宝马销量约60%，是公司利润的主要来源。宝马5系的平均月度销量从1h10的约2,700辆大幅提升至1h13的10,600辆，与奥迪a6l的月度平均销量差距已经拉近至1h13的2,100辆左右。我们预计宝马5系最早有可能在2015年就能超过奥迪a6l，成为最为畅销的c级车，有助于进一步提升宝马的品牌形象。增长可预见性高，维持买入评级，提升目标价至16.6港元。我们认为在强劲的产能扩张以及丰富产品线的带动下，华晨中国将会继续成为宝马在中国成功的主要受益者，盈利增长可预见性高。公司目前估值仅相当于2014年11倍pe，我们认为估值吸引。维持买入评级并且调升目标价至16.6港元，相当于2014年15倍pe。(2013/12/20罗文安sfcceno.：avt518)?正文已结束，您可以按alt+4进行评论《 您可能关注这些内容：公司章程注册英国公司注册萨摩亚公司章程新加坡投资移民马绍尔公司注册船舶英国公司注册迪拜公司注册 》