華泰香港：今世置業買入評級 方針價1.8港元

《 您可能關註這些內容：香港銀行開戶 許可證投資移民開曼公司 》當代置業（1107.hk）評 級： 買入目標價（港幣）： 1.8 港元首次覆蓋時間： 2013-12-12綠色+舒適+節能+全生命周期”的moma系產業家園。當代臵業一直致力于發展綠色舒適節能建筑，當前公司三條節能物業moma產品線憑借著四大競爭優勢，不斷地向節能物業市場里滲透：（1）實現高舒適度的環境溫度控制；（2）通過臵換式新風系統保持空氣質量；（3）全生命周期的開發理念；（4）可持續發展的唯綠之道。包攬兩個綠色三星運營標識認證。《關于加快發展節能環保產業的意見》即將頒布，節能環保行業將迎來政策紅利。行業預計，2020年前，綠色建筑的占有率將達到30%。在國內唯一的四個綠色三星運營標識認證中，公司占據兩席，當前國家對于三星級建筑每平方米的補助為80元/平方米，遠高于二星的45元/平方米。發展多層次市場，布局中部優勢區域。公司以多產品線策略發展多層次市場，分別以萬國城moma 定位高端客戶；尚品格moma 定位中高端客戶以及滿庭春moma 定位普通大眾。在不斷加大原有市場的土地儲備力度同時，公司實現布局轉移，把握地域性的冬冷夏熱的特點，走向中部二線城市。目前公司滿庭春系列綠色建筑的覆蓋市場包括太原，長沙，南昌，九江，武漢，仙桃等，未來繼續圍繞現有項目所在地以及周邊進行擴展，最大程度發揮區域聯動性。土地和新項目獲取門檻降低，有利于產品毛利率的提升。前三季度銷售增長顯著，毛利率領先同等規模開發商。截止到三季度為止，公司的銷售回款額達到29.75 億元，較去年同期增長79%。同比來看，物業合約銷售，合約銷售面積以及銷售均價分別上漲49%、18%和27%。今年三季度業績顯示公司已完成七成13 年銷售回款目標（43 億元），預計實現全年銷售目標難度不大。此外，公司以44%的毛利率領跑中國私營中小型房地產公司，顯示了公司良好的成本管控能力。首次給予“買入”評級，目標價 1.8 港元。當前公司股價為1.22 港元對應3.1 倍2013 年市盈率，nav 折價65%。相對于港股內地中小型地產公司平均的7 倍市盈率和nav 折讓50%有明顯的低估。我們認為公司財務狀況相對穩健，在國內中部優勢地域具備良好的成長性。加上公司在環保舒適建筑上的優勢，公司項目發展的可持續性較強。假設按中小型民營地產股的平均nav 折讓水平50%來算，再加上考慮流動性問題的10%折讓，公司的合理股價應該為1.8 港元。因此，首次給予公司1.8 港元的目標價和買入評級，對應2.8 倍2014 年市盈率和50%的nav 折讓水平，潛在漲幅48%。正文已結束，您可以按alt+4進行評論《 您可能關註這些內容：公司章程註冊英國公司註冊薩摩亞公司章程新加坡投資移民 》