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國浩資本:存眷華電福新 股價表示優良

發布時間:2013/12/18 點擊:80
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《 您可能關註這些內容:香港銀行開戶 許可證投資移民開曼公司因應投資者重新評估華電福新(816),建議買入華電福新(816, $2.98)的股價表現本季至今優于恒指30%。評論: 華電福新是一間電力企業,公司于2012年6月28日上巿,從事電力生產及銷售,開發新能源項目,以及建設電力設施。上巿后,華電福新的目標是將公司的電力產能由2012年上半年的6,524兆瓦升至2015年的15,000兆瓦,意味著2.5年內急升129%。新增產能主要包括水力、風力、核能及太陽能項目。雖然華電福新定位為華電旗下新能源項目的上巿平臺,但用煤發電仍是公司產能的主要部份,占2013年上半年整體產能的40%。用煤發電對華電福新的業績貢獻良多。稍作回顧,公司的營業額及純利于2013年上半年按年升16.6%及28.1%至61.74億元人民幣及8.54億元人民幣。用煤發電占公司整體營業額及整體純利的52%及33%。受惠于煤價滑落,經營利率由2012年上半年的7.5%急升至2013年上半年的24%。2013年上半年,這業務的經營利潤按年急升280%至7.63億元人民幣。用煤發電業務的出色表現反而令投資者不會以公司作為投資國內新能源機遇的渠道。然而,公司未來3年增加清潔能源產能的策略將令華電福新重塑成投資中國新能源投資的平臺,本行認為這將令投資者重新評估華電福新的投資價值。當中,水力發電業務將最快發生變化。管理層早前提及有意于未來數周在福建省收購中小型水力發電廠。2013年上半年,水力產能已占公司整體電力產能的23%,收購將提升這業務的比例。風力發電產能亦會于2014年及2015年快速增加。當地政府已經初步同意讓華電福新增設10,000兆瓦,相當于公司在2013年上半年風力產能的3.3倍。核電項目亦是華電福新清潔能源的重要部份。公司持有福清核電39%股權,福清核電將于2014年第3季開始營運1組1,000兆瓦核電機組。另外3組1,000兆瓦核電機組將于2014年第4季、2015年及2016年開始營運。整體而言,本行預計用煤發電于2014年及2015年占公司整體電力產能將回落至30%及25%。投資者將逐漸接受公司作為投資國內清潔能源機遇的平臺,一如華能新能源(958)及大唐新能源(1798)的角色。以巿盈率計,華電福新相對其他清潔能源公司折讓33%。這差距將隨著華電福新的增加清潔能源產能計劃的推展而逐步收窄。假設公司2014年營業額增長12%,毛利率達47.2%,以及經營利潤率達33.8%,公司的純利將增長19%至17.79億元人民幣,或每股盈利0.25元人民幣,現價相當于9.5倍2014年巿盈率,本行認為估值并不昂貴。本行建設買入華電福新,6個月目標價為3.45元,或相當于11倍2014年巿盈率。若然公司收購清潔能源產能,整個重估過程將加快,這將觸發本行上調公司的目標價。正文已結束,您可以按alt+4進行評論《 您可能關註這些內容:公司章程註冊英國公司註冊薩摩亞公司章程新加坡投資移民
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