國泰君安國際：白云山醫藥盈利增加潛力龐大

《 您可能關註這些內容：香港銀行開戶 許可證投資移民開曼公司 》廣州白云山醫藥 (00874 hk): 盈利增長潛力巨大，尚待逐步開發公司的“大健康”發展勢頭良好。按照快銷口徑，2013年全年王老吉品牌（含紅罐/瓶、綠盒）的銷售達rmb150億元的目標難度不大，據此估算，王老吉大健康將會為公司貢獻收入rmb60億元。我們認為隨著基數的增大，未來收入的增速將會放緩。2013年的核心工作是渠道鋪貨，銷售費用較大，凈利潤率不高，我們認為未來凈利潤改善的空間很大。預測此部分業務的凈利潤率在2013年為～5%，而2014-15年將有機會上升至7%-8%。公司制藥業務增長潛力也很大。公司普藥品種類多、品種全、品牌好。重組完成后，原廣州藥業和白云山制藥旗下的各個子公司運營穩定。相信逐漸把各子公司的采購、生產、營銷、分銷等業務的整合，制藥業務的收入增長和利潤率提升的空間很大。不過我們對其乙肝治療性dna疫苗的研發結果略偏謹慎，二期臨床結果將會在近期公布，我們會持續關註。評級為“收集”，目標價33.70港元，相當于25x2014 pe。我們認為公司目前的估值已經部分反應了投資者對其未來持續增長的預期。短期乙肝疫苗的二期臨床結果公布可能會帶來股價的波動，建議投資者留意相關的投資機會及風險。風險：1）飲料行業的競爭激烈，2）otc藥品行業疲軟。正文已結束，您可以按alt+4進行評論《 您可能關註這些內容：公司章程註冊英國公司註冊薩摩亞公司章程新加坡投資移民 》