第一上海：雅士利上升空間大 首予買入評級

《 您可能關註這些內容：香港銀行開戶 許可證投資移民開曼公司 》雅士利（1230,買入）：蒙牛唯一的奶粉平臺，未來將繼續受益于行業增長與整合，首次給予買入評級中國領先的嬰幼兒配方奶粉及營養食品公司雅士利專註于嬰幼兒配方奶粉、孕婦及哺乳期女性所需的配方奶粉產品。目前以超過9%的市場占有率成為國內領先的嬰幼兒奶粉品牌，13 年7 月蒙牛對雅士利提出全面收購，收購后雅士利將成為蒙牛唯一的奶粉平臺。公司在全國建立起了由超過1500 家一級經銷商、超過105000 家零售點組成的銷售網絡，目前是中國2、3 線及以下城市的嬰幼兒奶粉領導品牌。嬰幼兒食品行業情況近年中國出生率維持在0.12%左右，嬰幼兒人數穩定，“單獨二孩”政策放開預計將從2015 年開始帶來人口新的增長點。預計中國嬰幼兒食品市場年增長率為15%左右，行業集中度和消費結構進一步提升。目前外資奶粉市占率高，洋奶粉享受高額信用溢價，外資基本壟斷一二線城市市場，國產奶粉退居三線及以下城市。今年國家加大對嬰幼兒奶粉的質量監管，鼓勵國產品牌做大做強。公司特點公司的業務優勢：1、采用進口奶源，原奶質量更為安全；2、綿密的銷售網絡和良好的經銷商關系；3、清晰的銷售管理系統；4、蒙牛唯一的奶粉平臺。預計2013-15 年凈利潤復合增長率達25.6%13 年h1 公司收入同比增27.5%至21.5 億元，但是q3 由于受到新西蘭事件、反壟斷、小廠商大力促銷等影響，導致銷售增長出現停滯，q4 開始陸續恢復。我們認為這只是短期現象，由于行業長期利好，我們預計公司2013-2015 年的收入復合增長率可達24.1%至66.7 億元。我們預計新西蘭奶粉快速上漲會略微影響公司14 年毛利率，綜上所述，我們認為公司13 和14 年的股東應占溢利為5.6 億和6.3 億元，預計13-15 年公司股東應占利潤的年復合增速達25.6%。目標價5.62 港元，首次評級買入嬰幼兒奶粉市場正面臨快速發展和結構升級，加上單獨二胎放開的利好以及行業整合機會，我們認為公司仍有較大的發展空間。我們以2014 年eps 的25 倍市盈率為公司估值，得出公司目標價為5.62 港元，較昨日收市價4.74 港元還有18.6%的上升空間，首次給予買入評級。正文已結束，您可以按alt+4進行評論《 您可能關註這些內容：公司章程註冊英國公司註冊薩摩亞公司章程新加坡投資移民 》