國信香港：華晨中國增加預料性高 買入評級

《 您可能關註這些內容：香港銀行開戶 許可證投資移民開曼公司公司註冊資本百慕大公司註冊 新西蘭公司註冊費用 盧森堡公司註冊 薩摩亞公司註冊安圭拉公司註冊美國公司註冊伯利茲公司註冊》華晨中國（1114.hk）：受益于寶馬擴張浪潮華晨寶馬2016年產能將達到2013年銷量的3倍，更多車型將國產化。我們預計2016年底，華晨寶馬的總產能將達到60萬臺，大約是2013年銷量（我們預測20.7萬輛）的3倍。同時，寶馬也決定在2015年之后每年國產化多一款新車，我們預期寶馬的國產化率將會從2012年的53%上升到2016年之后的2/3以上。完善的經銷網絡將能支撐產能擴張。截至2013年6月底，寶馬在中國的經銷商達到382家，高于奔馳和奧迪。我們預計在2013年底，寶馬在全國的4s店數量將達到近450家。根據新華信的統計，寶馬的經銷商覆蓋了最多的城市（寶馬：145個；奔馳：96個；奧迪：139個），門店密度也處于2.4個/城市的合理水平；在滲透率方面，寶馬經銷商已經覆蓋了約80%的三線城市和50%的四線城市，在三大豪華品牌中三四線城市覆蓋率最高。我們認為完善的經銷商網絡將為公司的擴產提供強力支撐。寶馬5系有望成為最暢銷的c級車。1h13，寶馬5系的銷量占華晨寶馬銷量約60%，是公司利潤的主要來源。寶馬5系的平均月度銷量從1h10的約2,700輛大幅提升至1h13的10,600輛，與奧迪a6l的月度平均銷量差距已經拉近至1h13的2,100輛左右。我們預計寶馬5系最早有可能在2015年就能超過奧迪a6l，成為最為暢銷的c級車，有助于進一步提升寶馬的品牌形象。增長可預見性高，維持買入評級，提升目標價至16.6港元。我們認為在強勁的產能擴張以及豐富產品線的帶動下，華晨中國將會繼續成為寶馬在中國成功的主要受益者，盈利增長可預見性高。公司目前估值僅相當于2014年11倍pe，我們認為估值吸引。維持買入評級并且調升目標價至16.6港元，相當于2014年15倍pe。(2013/12/20羅文安sfcceno.：avt518)?正文已結束，您可以按alt+4進行評論《 您可能關註這些內容：公司章程註冊英國公司註冊薩摩亞公司章程新加坡投資移民馬紹爾公司註冊船舶英國公司註冊迪拜公司註冊 》