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國浩資本:因應水泥價錢上升 存眷亞洲水泥

發布時間:2013/12/18 點擊:61
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《 您可能關註這些內容:香港銀行開戶 許可證投資移民開曼公司公司註冊資本百慕大公司註冊 新西蘭公司註冊費用 盧森堡公司註冊 薩摩亞公司註冊安圭拉公司註冊美國公司註冊伯利茲公司註冊因應水泥價格上升 買入亞洲水泥(743)四川省及湖北省水泥價格過去一個月分別升4%及9%。評論:隨著旺季步入后半階段,當地的水泥價格的升勢較預期強。價格升勢主要由農村巿場以及基建投資的需求帶動。由于兩地是亞洲水泥(743, $4.37)的主要巿場,而煤價維持于低位,本行預期亞洲水泥第4季的盈利將進一步改善,這對股價有正面推動作用。未來數周水泥價格進一步上升將再刺激股價表現。本行相信四川地區的水泥價格將因下游需求改善而上升。由于全國水泥庫存維持于兩年的低位,本行相信水泥價格將于2014年維持強勢表現。這為公司推出新產能創造了理想時機。截至2012年12月底,公司持有2,200萬噸水泥產能,管理層力爭于2013年底將產能提升至2,800萬噸。公司于2013年9月已開始營運3百萬噸新增產能,而另外3百萬噸產能將于2013年第4季尾投入營運。假設2013年新舊產能折合的產能利用率為90%,公司2013年及2014年的銷量按年升幅可達12%及20%。假設公司2013年及2014年水泥平均售價按年升13%及6%,公司2013年及2014年的毛利率將增加4.5個百份點及0.6個百份點。值得留意的是,公司的毛利率擴張水平是同業中最高的,毛利率大幅擴張令公司的盈利增速由2012年按年跌逾70.9%變成2013年按年急升102%,而2014年的每股盈利增速仍可達25%。長線而言,本行相信亞洲水泥將受惠于行業產能減少的情況。國務院在最新的文件中重申不會批準興建新的水泥產能,同時有意在未來兩年加快淘汰落后產能。本行相信這會減輕投資者對水泥行業產能過剩的憂慮,這會令巿場氣氛改善,令巿場人士接受更高的估值水平。亞洲水泥現價相當于2014年6.2倍巿盈率,2012年至2014年期間年復合增長率達59%,估值不算昂貴。本行維持亞洲水泥的買入評級,3個月目標價調整為5.46元,相當2013年7倍巿盈率。正文已結束,您可以按alt+4進行評論《 您可能關註這些內容:公司章程註冊英國公司註冊薩摩亞公司章程新加坡投資移民馬紹爾公司註冊船舶英國公司註冊迪拜公司註冊
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