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國家對整體上市有什么規定

發布時間:2011/7/6 點擊:166
導讀:
詳細介紹

香港聯交所上市規則
目的眾多,包括為較大型、基礎較佳以及具有盈利記錄的公司募集資金
最近一年不少于2000萬港元,之前兩年累計不低于3000萬港元,或市值/收入/現金測試
在基本相同的管理層下,一般不少于三年的營業記錄
無具體規定,但主業盈利需符合最低盈利要求

香港創業板
為有主線業務的增長公司籌集資金,行業及規模不限
無盈利要求
通常不少于2年的活躍業務記錄
主業單一且突出

納斯達克上市
在納斯達克上市的途徑有兩個:IPO和反向收購(借殼上市)。而在IPO中,一般是采取曲線IPO的形式。也就是說,境內企業在海外設立離岸公司或購買殼公司,然后通過資本安排和契約設計將境內資產或權益註入殼公司,然后以殼公司的名義在海外證券市場上市籌資的方式。通常,離岸公司註冊在英屬維京島、巴哈馬、開曼群島、百慕大群島、巴拿馬等世界著名的避稅島上,這樣能夠享受稅收優惠,同時能夠規避我國政府對于企業海外上市的嚴格規制。納斯達克市場上的新浪、網易、搜狐等就是采用這種方式上市的。

除了IPO上市之外,我國的企業還可以通過反向收購(借殼上市)在納斯達克上市。所謂反向收購上市,就是指國內企業在海外購買一家上市公司作為“殼”,然后由上市公司反向兼并中國大陸或大陸之外的企業法人,然后由殼公司實現再融資功能。反向收購上市盡管規避了國內審批程序,但資產業務註入難度、風險較大,而且在短期內很難實現再融資目標。如我國西安的生物技術公司楊凌博迪森就是采用這種方式成功登陸納斯達克,并于2005年8月25日成功升板全美證券交易所(American Stock Exchange)。

這樣,一旦一家“中國概念”公司根據自身實力確定了納斯達克上市方式,它就可以按部就班實現上市計劃。一般而言,如果一家中國公司想要實現納斯達克上市,需要經歷如下步驟:提出申請、等待答復、取得法律認可、招股書的Redherring(紅鯡魚)階段、路演與定價,然后就是招股與上市階段。只要公司符合納斯達克上市要求,并且能夠吸引到國際投資者的關註,那么公司在納斯達克上市的難度不大。因為納斯達克是一個成熟的市場,只要投資者預期上市公司能夠給他們帶來回報,他們必然會熱烈地追捧這家公司的股票。只要獲得投資者熱烈認購,上市公司也就能夠在納斯達克以很高的市盈率融得資金。

如果一家公司希望通過反向收購的方式在納斯達克上市,那么,想要獲得融資資格將是“萬里長征”。首先,如何在信息不對稱的條件下保證公司能夠購買一個高質量的“殼”資源是對公司的一個挑戰。其次,如何註入新的業務?如何保證新的業務能夠獲得投資者的認同?實際上,經歷買入上司公司的“殼”資源,註入資產,然后提升公司業績,實現融資的效果將是買殼上市的中國公司需要面的的挑戰。

從納斯達克目前已有的23家“中國概念”公司而言,19家選擇了IPO上市,4家選擇了反向回購上市。這些上市公司上市方式選擇本身就說明了中國企業對于納斯達克上市的偏好:與投入的成本和獲得的資金的數量、風險相比,IPO是比反向回購更加理性的選擇。

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