國泰君安國際：貴聯控股首予買入評級 可存眷

《 您可能關註這些內容：香港銀行開戶 許可證投資移民開曼公司 》貴聯控股(01008 hk): 增長快于同業但估值有折讓，首予買入貴聯控股是中國最大的煙包印刷企業之一。公司在全國廣泛布點，共擁有5座煙包印刷工廠，分別坐落于深圳、湖南、湖北、安徽以及云南，年產能為560萬大箱煙包（按100%常德金鵬股權計算），占2012年國內7.7%的市場份額（按銷售額計算）。貴聯2013年上半年收入及凈利同比分別上升37.4%及15.1%，至952百萬港元及221百萬港元。frost & sullivan預期中國香煙包裝銷售價值及產量于2011-2016年復合年均增長率分別為8.7%及3.0%。另一方面，香煙消費升級將引致香煙包裝行業整合加快，而香煙包裝市場領導者如貴聯將受惠。我們預期貴聯收入及凈利于2012-2015年的復合年均增長率分別為14.3%及13.5%。公司每股凈利于2013-2015年預期將分別達到0.331港元、0.353港元及0.424港元，分別同比增長12.0%、6.6%及20.4%。我們采用同業估值比較得出的結論是貴聯被市場低估，因此，我們首予「買入」的投資評級，目標價為2.8港元，該目標價相當于公司2013年、2014年及2015年市盈率分別為8.5、7.9及6.6倍。貴聯2013年股息率預期將達到6.2%，而國內香煙包裝行業并購的平均估值為9.3倍歷史市盈率。主要風險包括國內香煙及香煙包裝需求增長放緩導致公司利潤率低于預期，及未來公司可能繼續減持常德金鵬股權正文已結束，您可以按alt+4進行評論《 您可能關註這些內容：公司章程註冊英國公司註冊薩摩亞公司章程新加坡投資移民 》